本文發(fā)表于《中國社會(huì )科學(xué)》2023年第五期。

摘  要：金融是現代經(jīng)濟的核心，關(guān)系發(fā)展和安全。在剖析金融支持中國式現代化道路的邏輯機理的基礎上，從系統循環(huán)的視角討論金融與經(jīng)濟共生共榮的思想根源；解構金融改革如何以制度創(chuàng )新減少信息不對稱(chēng)、降低交易成本，有效緩解融資約束、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、防范化解金融風(fēng)險；刻畫(huà)如何統籌金融發(fā)展與金融安全，以恰當的政府干預與制度約束阻遏宏觀(guān)金融內生不穩定狀態(tài)、抑制漸進(jìn)性改革進(jìn)程中的結構性套利機會(huì )，以?xún)韧饧骖櫋⒓钕嗳莸摹按笥砀倪M(jìn)”策略設計，構筑中國式現代化道路的金融安全屏障，為理解并推進(jìn)中國式現代化提供了經(jīng)驗與啟示。

作者何德旭，中國社會(huì )科學(xué)院財經(jīng)戰略研究院研究員（北京100006）；張雪蘭，中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院教授（武漢430073）。

 

　　黨的二十大開(kāi)啟了全面建設社會(huì )主義現代化國家的新征程，對以中國式現代化全面推進(jìn)中華民族偉大復興作出了全面擘畫(huà)。實(shí)現中國式現代化，必須堅持以經(jīng)濟建設為中心，習近平總書(shū)記指出，“金融是現代經(jīng)濟的核心，關(guān)系發(fā)展和安全”。在全球金融資本加速滲透政治經(jīng)濟領(lǐng)域、虛擬經(jīng)濟快速發(fā)展沖擊資金配置機制的背景下，金融體系如何有效應對資本高速流動(dòng)與擴張對經(jīng)濟社會(huì )結構的沖擊，是具有世界歷史意義的實(shí)踐。實(shí)踐生成于特定的歷史、社會(huì )、經(jīng)濟與政治的情境與視域。中國金融問(wèn)題長(cháng)期以來(lái)被放在西方理論—中國經(jīng)驗的二元關(guān)系中加以探討，且基于歐美故事的“主流金融學(xué)”的解釋力正在逐漸減弱。深刻理解中國式現代化道路形成的歷史背景和實(shí)踐形態(tài)，對中國式現代化道路進(jìn)行經(jīng)驗提煉與理論抽象，能夠為豐富和發(fā)展人類(lèi)探索現代化道路作出一般性貢獻，這就使得立足于金融學(xué)話(huà)語(yǔ)體系，刻畫(huà)中國式現代化道路的形成邏輯和理論內涵具有極為重要的研究意義。

　　本文所關(guān)注的核心問(wèn)題是：中國金融如何在西方學(xué)者普遍認為的嚴重的金融抑制下，支持了中國經(jīng)濟的調整增長(cháng)并保持了基本金融穩定？其背后隱含了怎樣的指導思想？這一指導思想有著(zhù)怎樣的方法論和學(xué)理支撐？

　　中國式現代化是人口規模巨大、全體人民共同富裕、物質(zhì)文明與精神文明相協(xié)調、人與自然和諧共生、走和平發(fā)展道路的現代化，面對前進(jìn)道路上不平衡不充分的結構性挑戰以及百年變局下逆全球化浪潮和民粹主義興起、全球主要經(jīng)濟體增長(cháng)陷入長(cháng)期停滯帶來(lái)的巨大外部壓力，疊加地緣政治博弈中金融工具日益“武器化”，以及中國金融體系因微觀(guān)機制和融資渠道的缺陷所致的金融資源錯配，中國金融改革如何不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，為中國式現代化提供不竭的動(dòng)力源泉，并筑牢金融安全屏障？中國進(jìn)行了怎樣的制度和策略設計，確保經(jīng)濟中高速增長(cháng)的同時(shí)實(shí)現了基本金融穩定和安全？上述問(wèn)題，在一定程度上反映了中國式現代化道路的獨特內涵，對上述問(wèn)題的回答，在一定程度上解釋了中國式現代化道路的形成邏輯。基于此，本文試圖從金融角度，理解和闡釋中國式現代化道路的特殊性。通過(guò)深入探討金融與發(fā)展、金融與改革、金融與安全的內在邏輯，明晰認知中國式現代化道路的獨有價(jià)值及其一般性貢獻。上述工作不僅構成了我們當下認知和剖析中國式現代化道路的理論基礎，也可以為新發(fā)展階段乃至更長(cháng)遠的將來(lái)繼續推進(jìn)中國式現代化提供經(jīng)驗和啟示。

　　一、金融與發(fā)展：厚植中國式現代化道路的物質(zhì)基礎

　　規模巨大的人口要實(shí)現全體共同富裕、物質(zhì)文明與精神文明相協(xié)調、人與自然和諧共生、走和平發(fā)展道路，離不開(kāi)堅實(shí)的物質(zhì)技術(shù)基礎，必須以經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作為支撐。金融基于何種邏輯影響著(zhù)中國式現代化進(jìn)程，是有待于進(jìn)一步厘清的重要理論命題。

　　（一）金融支持中國式現代化道路的邏輯機理

　　自熊彼特提出運作良好的銀行通過(guò)識別和資助企業(yè)家來(lái)刺激技術(shù)創(chuàng )新、加速資本積累，是提升經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力等論斷以來(lái)，學(xué)界積累了大量關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系的文獻。其中，一個(gè)廣為接受的觀(guān)點(diǎn)是：金融發(fā)展降低了金融交易的交易成本、信息成本和監督成本，能夠改善資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。

　　金融對中國式現代化諸要素的推動(dòng)作用，已獲得相當多的文獻支撐——金融在不確定的環(huán)境中促進(jìn)資源跨時(shí)空分配的功能，及其作為產(chǎn)業(yè)增長(cháng)與產(chǎn)業(yè)結構轉型“催化劑”的角色，有助于有效應對人口規模巨大帶來(lái)的挑戰與機遇；金融能在夯實(shí)共同富裕物質(zhì)基礎的同時(shí)，以其對風(fēng)險的有效管理及減少隨機性降低社會(huì )不平等程度；文化作為精神文明的土壤，無(wú)所不在地滲透于各項金融活動(dòng)，而金融也往往與國家及意識形態(tài)工程相關(guān)聯(lián)，始終與文化同頻共振，故而有助于促進(jìn)物質(zhì)文明與精神文明相協(xié)調；綠色金融能夠通過(guò)支持可持續發(fā)展行業(yè)、優(yōu)化資源配置、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、推動(dòng)節能環(huán)保領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng )新以及幫助企業(yè)控制環(huán)境風(fēng)險等途徑促進(jìn)綠色發(fā)展，有助于推動(dòng)人與自然和諧共生；金融在推動(dòng)世界和平方面發(fā)揮著(zhù)重要作用，全球資本市場(chǎng)的力量早已能夠影響政府決策，全球金融體系的運作邏輯本身也已成為經(jīng)濟政策的規則。

　　（二）秉持金融經(jīng)濟共生共榮理念是發(fā)揮金融積極作用的前提

　　金融支持中國式現代化的積極作用，建立于 “好金融”的基礎之上，而非提高金融中介成本、降低金融資源配置效率的“壞金融”， 后者通常表現為資金脫實(shí)向虛和實(shí)體經(jīng)濟金融化，其后果一如亞當·斯密對于一國工商業(yè)過(guò)度金融化的警示——“當他們這樣或者如以前一樣‘依賴(lài)紙幣做成的代達羅斯翅膀’的時(shí)候，是不能做到完全的安全無(wú)憂(yōu)的。” “好金融”與“壞金融”的思想根源差異，就在于是否秉持了“金融與經(jīng)濟共生共榮”理念。這一理念事實(shí)上也映照了中國金融改革的三個(gè)困惑：既然已經(jīng)決定進(jìn)行市場(chǎng)化改革，為什么政府還要對金融體系實(shí)施如此普遍的干預？既然政府持續而普遍地對金融體系實(shí)施干預，為什么中國還能夠實(shí)現高速經(jīng)濟增長(cháng)并保持基本金融穩定？既然中國金融體系幫助創(chuàng )造了中國的“經(jīng)濟奇跡”，為什么近年來(lái)“金融不支持實(shí)體經(jīng)濟”的矛盾越來(lái)越突出？對前兩個(gè)問(wèn)題的回答，正是“中國歷來(lái)重視金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，強調金融產(chǎn)品、金融服務(wù)和金融市場(chǎng)應與實(shí)體經(jīng)濟密切相關(guān)”。正是因為政府深諳“金融與經(jīng)濟共生共榮”，采取獨具中國特色的金融資源跨時(shí)配置， 在金融市場(chǎng)機制還不夠完善的情況下，通過(guò)一系列金融政策在民間部門(mén)創(chuàng )造租金機會(huì )，從而達到既防止金融抑制的危害又能促使金融部門(mén)主動(dòng)規避風(fēng)險。第三個(gè)問(wèn)題，則是金融部門(mén)未能充分貫徹落實(shí)“金融與經(jīng)濟共生共榮”理念的結果，解決這一問(wèn)題已使得避免脫實(shí)向虛、推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟成為中國金融供給側結構性改革的重要工作。理念的誤區不可避免地帶來(lái)認知和行為的偏差，正如斯蒂格利茨指出的，對金融部門(mén)建模不足，致使難以預測金融風(fēng)險，正是現代宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)微觀(guān)基礎的錯誤之一。走中國特色的金融發(fā)展道路，無(wú)疑需要秉持“金融與經(jīng)濟共生共榮”的理念，切實(shí)降低金融中介成本，提高金融資源配置效率，唯其如此，才能有效發(fā)揮金融發(fā)展對中國式現代化的積極推動(dòng)作用。

　　（三）從系統循環(huán)的視角理解金融與實(shí)體經(jīng)濟共生共榮

　　正確認識金融與實(shí)體經(jīng)濟共生共榮，就是要堅持系統觀(guān)點(diǎn)，將經(jīng)濟—金融視為一個(gè)有機的整體，經(jīng)由對整體及其構成部分相互作用過(guò)程的透視來(lái)把握經(jīng)濟過(guò)程與金融過(guò)程、經(jīng)濟變量與金融變量之間的聯(lián)系，審視資本驅動(dòng)下的金融和經(jīng)濟可能造成的扭曲和失衡的原因和機理，把握實(shí)體經(jīng)濟同金融良性循環(huán)的邏輯及實(shí)現路徑。

　　資本通過(guò)金融體系進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，以如下方式參與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)：（1）金融利用期限轉換、信用轉換等方式實(shí)現資本跨時(shí)空配置，引導實(shí)體經(jīng)濟資源優(yōu)化配置；（2）金融發(fā)揮其價(jià)值實(shí)現的交換功能，作用于流通過(guò)程，維護貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本的空間并存性和時(shí)間繼起性，有助于生產(chǎn)、分工和交換的不斷擴大；（3）金融發(fā)揮其基于規模經(jīng)濟和專(zhuān)業(yè)技術(shù)的信息揭示和甄別優(yōu)勢，通過(guò)激勵相容機制來(lái)實(shí)現風(fēng)險緩釋和流動(dòng)性不匹配的轉移，降低實(shí)體企業(yè)風(fēng)險承擔，提高實(shí)體經(jīng)濟風(fēng)險防控和化解能力。金融與實(shí)體經(jīng)濟相互作用、相互強化，并在這種相互作用中實(shí)現良性循環(huán)。

　　值得重視的是，金融與實(shí)體經(jīng)濟的互動(dòng)在繁榮與蕭條時(shí)期存在不對稱(chēng)性：繁榮時(shí)期的經(jīng)濟很大程度上可視同在無(wú)摩擦金融市場(chǎng)中運行；但蕭條時(shí)期則不然，金融摩擦會(huì )加劇負面擾動(dòng)、放大沖擊對經(jīng)濟衰退的影響。金融市場(chǎng)摩擦內生化的常見(jiàn)方法是引入借貸雙方間的委托代理問(wèn)題，由于信息不對稱(chēng)的存在，理性的貸款人會(huì )對貸款施加諸如貸款限額、抵押擔保及破產(chǎn)選擇權等要求，從而使得外部融資成本高于內部融資成本，即“外部融資溢價(jià)”。借款人資產(chǎn)負債表惡化會(huì )推高外部融資溢價(jià)，減少借貸、消費和經(jīng)濟活動(dòng)，在金融加速器和信貸周期的推動(dòng)下，外部融資溢價(jià)不斷上升導致借款人被迫大幅削減支出，最終導致金融危機全面爆發(fā)。歷史和國際經(jīng)驗充分表明，在嚴重金融危機之后往往會(huì )發(fā)生長(cháng)期而大幅的衰退，而大衰退又在很大程度上肇因于金融和信貸市場(chǎng)紊亂，后者可分為兩類(lèi)：一是投資人對金融機構和證券化貸款的信心喪失，由此引發(fā)的金融恐慌收緊了信貸供給，即“金融脆弱性”觀(guān)點(diǎn)；二是居民資產(chǎn)負債表受損，導致去杠桿化和居民支出縮減，即伯南克所稱(chēng)之“資產(chǎn)負債表渠道”。金融與實(shí)體經(jīng)濟無(wú)法實(shí)現良性循環(huán)的后果由此可見(jiàn)一斑。

　　秉持金融與實(shí)體經(jīng)濟共生共榮的理念，方可有效遏制資本逐利的內在本性，避免 “脫實(shí)向虛”對高質(zhì)量發(fā)展的侵蝕。20世紀80年代以來(lái)，在全球化進(jìn)程及信息技術(shù)革命的推動(dòng)下，金融交易突破地域和時(shí)空限制，金融資本的流動(dòng)性和便利性大大提高，金融市場(chǎng)交易成本下降、效率提高，金融市場(chǎng)與社會(huì )脫嵌的趨勢日益明顯，經(jīng)濟金融化的趨勢不斷增強，對經(jīng)濟社會(huì )產(chǎn)生了巨大的負面影響。在當下這個(gè)被薩米爾·阿明定性為“普遍壟斷”的時(shí)代，壟斷資本“不僅沒(méi)有成為社會(huì )生產(chǎn)力發(fā)展的推動(dòng)力，反而成為一個(gè)寄生實(shí)體，本質(zhì)上具有食利和投機功能”。“作為資本主義新形式的平臺經(jīng)濟”“贏(yíng)者通吃”，在威脅傳統企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，導致勞動(dòng)“優(yōu)步化”、公共政策“硅谷化”。無(wú)序擴張的資本不斷地將自然資源、藥品、教育等關(guān)系人類(lèi)生存和發(fā)展的基本資源商品化、金融化，并從對這些資源的排他性占有中獲取壟斷利潤，嚴重地侵害了公眾利益和社會(huì )福利。

　　盡管資本內在矛盾所引發(fā)的生產(chǎn)過(guò)剩等消極影響在中國特色社會(huì )主義經(jīng)濟建設過(guò)程中受到極大的限制和消除，但資本的逐利本性和消極作用依然是客觀(guān)存在。放任資本逐利，任由資本無(wú)序擴張，必將嚴重破壞產(chǎn)業(yè)生態(tài)，侵蝕高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟基礎。正確認識和把握資本的特性和行為規律，探索如何在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下發(fā)揮資本的積極作用，同時(shí)有效控制資本的消極作用,有其必要性：一方面，要筑牢產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的“防火墻”，依法加強對資本的有效監管、防止資本野蠻生長(cháng)、遏制資本無(wú)序擴張；另一方面，支持和引導資本規范健康有序發(fā)展，依法維護公平競爭，堅決反對壟斷，充分發(fā)揮資本在金融活動(dòng)中的積極作用。唯有秉持金融與實(shí)體經(jīng)濟共生共榮的理念，才能做到始終如一把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟放在第一位，擺正金融工作位置，促進(jìn)經(jīng)濟和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。

　　二、金融與改革：激發(fā)中國式現代化道路的動(dòng)力源泉

　　2019年2月，針對新形勢下金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力亟待提升的嚴峻現實(shí)，習近平總書(shū)記明確提出要深化金融供給側結構性改革，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。主要內容包括：一是完善金融體系制度建設，以金融體系結構調整優(yōu)化為重點(diǎn)，適應創(chuàng )新型經(jīng)濟發(fā)展要求，建設一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。二是加強和完善現代金融監管，完善金融市場(chǎng)基礎性制度。三是進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)結構，增加中小金融機構數量和業(yè)務(wù)比重，構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，在確保金融安全的前提下擴大金融業(yè)雙向開(kāi)放，以良性競爭促進(jìn)金融產(chǎn)品體系優(yōu)化及金融服務(wù)質(zhì)量提升。四是堅持以市場(chǎng)需求為導向，積極開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品，改進(jìn)小微企業(yè)和“三農”金融服務(wù)，圍繞建設現代化經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、區域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準金融服務(wù)，構建風(fēng)險投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系，不斷增強金融供給對金融需求的響應能力。如圖所示，上述舉措，旨在緩解融資約束、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、防范化解金融風(fēng)險。其核心正是通過(guò)制度創(chuàng )新減少金融摩擦，有效降低信息不對稱(chēng)和交易成本，穩定經(jīng)濟主體對未來(lái)的預期，避免追求短期利益最大化的機會(huì )主義行為，充分發(fā)揮金融業(yè)對協(xié)調重大經(jīng)濟結構、優(yōu)化生產(chǎn)力布局、提高人民生活福祉、提升國家競爭力的重要作用，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)。

　　（一）以金融供給側結構性改革緩解融資約束

　　融資約束是指由于金融摩擦的存在，企業(yè)外源融資成本增大而無(wú)法在最優(yōu)水平下進(jìn)行投資。融資約束抑制企業(yè)的投資與研發(fā)創(chuàng )新，影響再生產(chǎn)要素的積累而阻礙經(jīng)濟增長(cháng)；反之，融資約束降低使得高生產(chǎn)率的企業(yè)更容易獲得外部融資，信貸配置效率提高又弱化了企業(yè)投資對總體經(jīng)濟環(huán)境的依賴(lài)，使得企業(yè)的投資和勞動(dòng)雇傭對基本面沖擊的敏感程度變弱，宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)率下降。因而，融資約束的緩解是高質(zhì)量發(fā)展的題中應有之義。

　　金融產(chǎn)品的本質(zhì)是一種契約，且契約的結構依賴(lài)于法律體系、社會(huì )習慣和交換中資產(chǎn)標的物的技術(shù)特性。金融基礎設施和制度越完備，則訂立契約的不確定性越小，有限理性的個(gè)人在復雜環(huán)境中的行為大為簡(jiǎn)化，交易費用的不斷節約意味著(zhù)經(jīng)濟效率的上升。通過(guò)制度創(chuàng )新完善金融體系結構、金融基礎設施、金融市場(chǎng)結構，可有效減少金融摩擦、減輕融資約束，推動(dòng)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。其一，根據戈德史密斯提出的金融結構理論，隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展水平的上升，金融市場(chǎng)在金融體系中的角色更為重要。尤其是在發(fā)展中國家的技術(shù)進(jìn)步由吸收模仿轉向自主創(chuàng )新的過(guò)程中，金融結構需要實(shí)現從“銀行主導”向“市場(chǎng)主導”的轉變。提高直接融資比重，無(wú)疑有助于優(yōu)化金融結構體系，打破企業(yè)以銀行融資為主要渠道的現狀，增加長(cháng)期資金供給，緩解融資約束。其二，金融基礎設施的完善會(huì )減緩信息不對稱(chēng)及因此所致的逆向選擇和道德風(fēng)險，金融契約執行成本下降，企業(yè)違約風(fēng)險、違約損失及企業(yè)違約時(shí)承擔的審計、清算等監督成本所構成的交易成本的下降，帶來(lái)金融產(chǎn)品定價(jià)水平的下降，繼而減少了企業(yè)的融資成本；與此同時(shí)，由于信息不對稱(chēng)程度的下降，金融機構可有效減少對抵押品的依賴(lài)，而不必過(guò)度將金融資源配置于第二產(chǎn)業(yè)，有助于推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)及創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)的發(fā)展。其三，優(yōu)化金融市場(chǎng)結構，積極穩妥推動(dòng)金融業(yè)對外開(kāi)放，在確保金融安全的前提下降低進(jìn)入壁壘、健全退出機制，促進(jìn)良性競爭，可有效緩解融資約束。產(chǎn)業(yè)組織理論的市場(chǎng)力量假說(shuō)認為，在集中度更低的市場(chǎng)中，大型金融機構難以利用其壟斷地位、信息優(yōu)勢及隱性的政府擔保，通過(guò)共謀對貸款定以高價(jià)，也難以運用各種手段來(lái)限制競爭，更為充分的良性競爭可增加企業(yè)再融資決策所需的信息分享，促使金融機構放寬抵押物等融資條件，從而有助于減少信貸配給、順暢企業(yè)信貸通路，促進(jìn)資本積累和產(chǎn)業(yè)成長(cháng)。其四，建設全方位多層次的金融支持服務(wù)體系，以市場(chǎng)需求為導向，積極開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化產(chǎn)品，有助于更好地滿(mǎn)足不同類(lèi)型市場(chǎng)主體在生命周期不同階段及不同情境下的融資需求，匹配不同類(lèi)型金融服務(wù)提供者基于不同的風(fēng)險收益偏好設計的金融產(chǎn)品供給，從而更為有效地緩解融資約束。

　　（二）以金融供給側結構性改革優(yōu)化資源配置

　　通過(guò)制度創(chuàng )新完善金融體系結構、金融基礎設施、金融市場(chǎng)結構，可有效減少金融摩擦、促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。其一，擴大直接融資，可顯著(zhù)提高股權融資比重。研究證明，金融市場(chǎng)上的股權融資方式更適合為技術(shù)創(chuàng )新提供金融支持：一方面，股權投資者按持股比例分享企業(yè)創(chuàng )新的潛在高額回報，投資者被激勵入股并幫助企業(yè)分擔創(chuàng )新的不確定性；另一方面，創(chuàng )新需要長(cháng)期而持續的研發(fā)資金投入，股權融資的長(cháng)期性和流動(dòng)性機制有利于企業(yè)從事具有一定風(fēng)險的技術(shù)開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品研制，實(shí)現技術(shù)創(chuàng )新向市場(chǎng)價(jià)值的轉化。銀行則缺乏對企業(yè)創(chuàng )新提供資金支持的激勵，這是因為創(chuàng )新企業(yè)往往缺乏可抵押的資產(chǎn)，即便企業(yè)研發(fā)成功，銀行也只能獲得固定利息，與自身承擔的風(fēng)險不匹配，故而以銀行為主導的間接融資模式難以形成風(fēng)險共擔、風(fēng)險共享的市場(chǎng)化融資機制。從實(shí)踐來(lái)看，金融市場(chǎng)尤其是股權市場(chǎng)在支持根本性、顛覆式的創(chuàng )新方面更有優(yōu)勢，而信貸市場(chǎng)在支持漸進(jìn)性的技術(shù)改良方面更有優(yōu)勢。創(chuàng )新早期，來(lái)源于資本市場(chǎng)的金融契約與創(chuàng )新活動(dòng)有更高的契合度，即，允許短期內試錯和包容失敗，長(cháng)期內又給予成功高額的回報；當創(chuàng )新獲得市場(chǎng)認可之后，其擴散就需要與銀行信用相對應的生產(chǎn)資本的投入，在金融資源的推動(dòng)下，新的“技術(shù)—經(jīng)濟”范式得以生成，主干創(chuàng )新衍生出諸多次級創(chuàng )新，從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的繁榮和財富的積累。隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)模式由“要素投入型”向“創(chuàng )新驅動(dòng)型”轉變，提高股權融資比重無(wú)疑更有利于優(yōu)化金融資源配置。其二，完善的金融市場(chǎng)基礎設施有助于提高金融資源配置效率。資源錯配的重要原因之一，在于金融基礎設施不完善，而完善的金融基礎設施有助于推動(dòng)要素價(jià)格市場(chǎng)化、有效提升金融契約效率。因而，要緩解資源錯配，首先要從完善征信機制、監管法規、會(huì )計審計制度及提高司法執行效率等方面推動(dòng)金融基礎設施建設。伴隨著(zhù)金融基礎設施的不斷完善，金融市場(chǎng)能夠通過(guò)價(jià)格信號、信息披露和收購威脅提供更有效的信息，同時(shí)將信息有效地傳遞給投資者。作為企業(yè)的間接融資渠道，金融機構由于信息不對稱(chēng)及交易成本的下降，在增大信貸融資可得性的同時(shí)，貸款管理流程更為透明高效，從而倒逼企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量與資源利用效率；作為企業(yè)的直接融資渠道，金融市場(chǎng)要求上市企業(yè)披露信息，其本質(zhì)是對企業(yè)的動(dòng)態(tài)監督，實(shí)現對企業(yè)信息的有效揭示，并顯著(zhù)降低投資者獲取信息的成本，這將有助于提升企業(yè)創(chuàng )新效率和創(chuàng )新能力。其三，金融市場(chǎng)結構的改善，良性競爭的有效推進(jìn)，有助于金融資源從低效率部門(mén)轉移至高效率部門(mén)，繼而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構升級。競爭是提高資源配置效率的應有之義。大力發(fā)展中小型銀行、優(yōu)化銀行業(yè)結構有助于改善金融資源配置扭曲，而伴隨著(zhù)直接融資的大力發(fā)展，資本市場(chǎng)參與主體之間的競爭促使更多的金融資源流向以科技、知識、技術(shù)、數據等要素為核心的新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，從而提高金融資源配置效率，促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升。其四，構建風(fēng)險投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系，為把有限的金融資源高效配置到符合長(cháng)遠發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)以及薄弱行業(yè)，使資金更多流向科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、新型農業(yè)經(jīng)營(yíng)主體，實(shí)現金融和經(jīng)濟可持續發(fā)展創(chuàng )造了條件、夯實(shí)了供給基礎。

　　（三）以金融供給側結構性改革化解金融風(fēng)險

　　歷次金融危機一再表明，當金融體系摩擦劇烈增加時(shí)，就會(huì )導致金融體系的不穩定，金融體系將無(wú)法為良好的投資機會(huì )提供有效融資渠道，最終會(huì )使經(jīng)濟體經(jīng)歷嚴重的衰退。金融加速器理論就認為，金融摩擦越大，沖擊的乘數效應就越強，即使一個(gè)微小的沖擊，經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)傳導后也會(huì )導致經(jīng)濟的劇烈波動(dòng)。經(jīng)濟繁榮期過(guò)度負債形成的金融脆弱性、信貸周期的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)乘數效應、外部融資溢價(jià)與金融摩擦間的非線(xiàn)性函數關(guān)系以及預期通過(guò)金融渠道的自我實(shí)現等，都有可能形成沖擊的放大機制，繼而形成系統性金融風(fēng)險、危及金融穩定。

　　完善金融體系結構、金融基礎設施、金融市場(chǎng)結構，有助于防范化解金融風(fēng)險，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。其一，提高直接融資比重，大力發(fā)展金融市場(chǎng)，運用金融市場(chǎng)的風(fēng)險分散機制為投資者提供大量、多樣化的金融資產(chǎn)和衍生金融工具，投資者可根據自身的風(fēng)險偏好進(jìn)行風(fēng)險互換、管理投資組合。盡管這樣并不能從總體上消除風(fēng)險，但能夠實(shí)現風(fēng)險在不同風(fēng)險承受能力投資者之間的重新分配。尤其是在支持創(chuàng )新方面，金融作為社會(huì )資源配置的樞紐，既能為科技創(chuàng )新活動(dòng)提供資金支持，又能為規避化解創(chuàng )新風(fēng)險提供金融工具和制度安排。不僅如此，資本市場(chǎng)的深度發(fā)展，也有助于降低溢出風(fēng)險。其二，金融產(chǎn)品生產(chǎn)和交易過(guò)程中涉及遠比其他行業(yè)更為密集和復雜的契約安排，在市場(chǎng)交易中更容易出現“信息不對稱(chēng)”和“道德風(fēng)險”問(wèn)題，而諸如信用基礎設施、司法體系、信息披露、監管機制、支付清算、會(huì )計審計等市場(chǎng)基礎制度，尤其是與投資者保護相關(guān)的制度安排，是維護契約良好執行、提振投資人信心和交易意愿、防范化解風(fēng)險的基礎。其三，實(shí)踐表明，市場(chǎng)約束效能的充分發(fā)揮主要依托良性的競爭環(huán)境。優(yōu)化金融市場(chǎng)結構和競爭制度，培育良性競爭環(huán)境，維護金融市場(chǎng)的公平競爭平臺，既可有效地平衡金融創(chuàng )新、經(jīng)濟效率和可持續增長(cháng)的關(guān)系，更可有效緩解“大而不倒”的道德風(fēng)險以及大型金融機構與其他金融機構的系統關(guān)聯(lián)性所放大的負面沖擊，遏制系統性風(fēng)險和親周期效應，保障金融穩定和金融安全。其四，根據馬科維茨的投資組合理論，通過(guò)資產(chǎn)配置的方法進(jìn)行投資，可有效降低風(fēng)險、確保穩健收益。建設全方位多層次的金融支持服務(wù)體系，極大地豐富金融產(chǎn)品供給，為運用各種金融工具和分析方法，對市場(chǎng)趨勢進(jìn)行合理分析和判斷，結合投資偏好，合理有效地配置投資資產(chǎn)，規避投資風(fēng)險奠定了堅實(shí)基礎，有助于從微觀(guān)層面更好地防范化解金融風(fēng)險。

　　三、金融與安全：筑牢中國式現代化道路的堅實(shí)保障

　　（一）系統思維：統籌金融發(fā)展與金融安全

　　統籌施策，本質(zhì)上是以系統的思維考慮問(wèn)題。金融發(fā)展與金融安全是金融改革的“一體兩面”，相輔相成，密不可分。一方面，根據明斯基的金融不穩定假說(shuō)，金融發(fā)展不當可能導致金融安全問(wèn)題。從企業(yè)層面來(lái)看，過(guò)往投資所帶來(lái)的利潤和現金流會(huì )促使投資者繼續擴大投資，故而會(huì )通過(guò)增加債務(wù)融資來(lái)追逐更多的利潤，債務(wù)的累積和杠桿率的上升又需要未來(lái)更多的利潤和現金流來(lái)償付；從家庭層面來(lái)看，家庭負債結構的變化同樣會(huì )影響金融機構資產(chǎn)結構的變化，經(jīng)濟繁榮時(shí)期，家庭負債率的上升，會(huì )提高經(jīng)濟下行期金融中介不良資產(chǎn)產(chǎn)生概率，滋生金融不穩定性。好的金融發(fā)展通過(guò)優(yōu)化金融結構、增加金融服務(wù)覆蓋面、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟效率——優(yōu)化金融結構，使之與經(jīng)濟結構發(fā)展相適應，有助于夯實(shí)金融安全的經(jīng)濟根基，而金融結構失衡則會(huì )影響實(shí)體經(jīng)濟的健康運行，后者又勢必影響金融安全；推行普惠金融，加大金融服務(wù)覆蓋面可以成為實(shí)現強勁包容性增長(cháng)的有力推動(dòng)因素，且普惠金融可以增強國內資本基礎，從而減少對外國資本流動(dòng)的依賴(lài)，并降低外部沖擊的風(fēng)險；對金融服務(wù)用戶(hù)的有效保護則可以增強整體金融穩定和金融安全；提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟效率，引導社會(huì )資本有序流向實(shí)體產(chǎn)業(yè)，讓實(shí)體經(jīng)濟筋骨強健，能提升經(jīng)濟體系抗風(fēng)險能力。

　　另一方面，從金融安全到金融發(fā)展也存在反饋效應。金融體系處于一定范圍內的安全狀態(tài)，意味著(zhù)其可以有效應對內生或由于重大不利和不可預見(jiàn)事件導致的金融失衡，并主要通過(guò)自我糾正機制來(lái)吸收沖擊，防止不利事件對實(shí)體經(jīng)濟或其他金融體系產(chǎn)生破壞性影響。因而，金融安全有助于更有效地配置資源、評估和管理金融風(fēng)險、維持接近經(jīng)濟自然率的就業(yè)水平，并消除影響貨幣穩定或就業(yè)水平的實(shí)物或金融資產(chǎn)的相對價(jià)格變動(dòng)，避免出現流動(dòng)性短缺，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟提供良好環(huán)境。而當金融體系處于不安全狀態(tài)時(shí)，金融機構提供融資的意愿會(huì )大幅下降，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度偏離其內在價(jià)值，遏制實(shí)體投資增長(cháng)，繼而抑制生產(chǎn)率提高。極端的金融不安全可能導致銀行擠兌、惡性通貨膨脹或股市崩盤(pán)，甚至嚴重動(dòng)搖人們對金融和經(jīng)濟體系的信心，從而嚴重損害金融發(fā)展。國際貨幣基金組織一項對180個(gè)國家28年間（1984—2011）金融穩定與金融發(fā)展關(guān)系的研究表明，銀行危機嚴重影響金融發(fā)展。

　　統籌金融發(fā)展與金融安全，要堅持以金融發(fā)展的績(jì)效為維持金融安全狀態(tài)提供保障、為提升金融安全治理能力提供支持；堅持以金融安全保金融發(fā)展，有效防范化解重大風(fēng)險，為金融發(fā)展創(chuàng )造安全的國內外環(huán)境。既要防止過(guò)度追求金融發(fā)展，侵蝕金融安全基礎，又要防止過(guò)度追求金融安全而形成對金融發(fā)展的抑制，繼而削弱金融支持實(shí)體經(jīng)濟的能力。

　　（二）制度保障：恰當的政府干預與制度約束

　　恰當的政府干預和制度約束，于維護國家金融安全不可或缺。

　　其一，恰當的政府干預和制度約束是阻遏宏觀(guān)金融內生不穩定狀態(tài)的必要制度安排。經(jīng)濟運行的市場(chǎng)過(guò)程在產(chǎn)生內生經(jīng)濟周期軌跡的同時(shí)，也導致了內在宏觀(guān)不穩定性的出現，最終帶來(lái)債務(wù)通縮乃至經(jīng)濟蕭條，因而需要恰當的政府干預和制度約束。恰當的政府干預和制度約束通過(guò)中斷內生過(guò)程，并以非市場(chǎng)決定的數值作為“初始條件”而再次啟動(dòng)經(jīng)濟過(guò)程，從而改變金融不穩定的表現和周期的形狀。但正如明斯基所指出的，相關(guān)的制度安排具有兩面性，其在促進(jìn)金融穩定的同時(shí)同樣可能助長(cháng)不穩定性。具體表現在，一方面，政府干預可能會(huì )產(chǎn)生政府債務(wù)與財政赤字，若是政府債務(wù)超過(guò)一定規模，便會(huì )損害政府產(chǎn)生凈現金流的能力及政府信用；另一方面，金融監管干預為金融體系提供的再融資以及對潛在損失的社會(huì )化（如救助政策）會(huì )造成道德風(fēng)險，從而成為金融不穩定的誘導性力量。此時(shí)，政府干預和制度約束的價(jià)值取向和駕馭能力至為關(guān)鍵。改革開(kāi)放以來(lái)，我國金融發(fā)展經(jīng)歷過(guò)多次重大風(fēng)險考驗，之所以沒(méi)有發(fā)生全面的金融危機，一個(gè)重要原因就是堅持底線(xiàn)思維，堅持早識別、早預警、早發(fā)現、早處置，著(zhù)力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，著(zhù)力完善金融安全防線(xiàn)和風(fēng)險應急處置機制。當市場(chǎng)出現系統性風(fēng)險苗頭時(shí)，監管部門(mén)能夠通過(guò)高效的金融控制阻遏金融風(fēng)險的傳染，從而極大地降低金融危機的發(fā)生概率。另一個(gè)重要原因則是各級領(lǐng)導干部駕馭金融工作能力不斷增強。黨中央明確要求健全地方黨政主要領(lǐng)導負責的重大財政金融風(fēng)險處置機制，中央金融管理部門(mén)要依照法定職責承擔監管主體責任，派出機構要自覺(jué)服從地方黨委政府的領(lǐng)導，積極發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢和履行行業(yè)管理職責，與地方黨委政府密切配合、協(xié)同發(fā)力，金融風(fēng)險防范化解成效顯著(zhù)。許多學(xué)者將中國作為成功抵御2008年國際金融危機的典型、肯定國家權力在控制金融危機方面的重要作用，正是對金融安全的中國道路的肯定。

　　其二，恰當的政府干預和制度約束是抑制漸進(jìn)式改革進(jìn)程中結構性套利機會(huì )的必要前提。從金融學(xué)套利機會(huì )與定價(jià)體系的原理出發(fā)，這一必然性源于金融問(wèn)題的全局性與中國漸進(jìn)式改革局部性之間的矛盾。結構性套利機會(huì )的存在，等同于金融資產(chǎn)定價(jià)機制的缺失或扭曲，使得資產(chǎn)價(jià)格對風(fēng)險不敏感，從而引發(fā)更多的套利行為，導致金融創(chuàng )新偏向跨界和跨境的套利，成為中國金融系統大幅波動(dòng)的主要原因；源于資金的低成本快速流動(dòng)與貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)紐帶作用的金融問(wèn)題全局性，疊加融資市場(chǎng)的割裂和無(wú)序管理，則進(jìn)一步經(jīng)由金融網(wǎng)絡(luò )加大了金融危機發(fā)生概率。而長(cháng)期存在套利機會(huì )，也會(huì )加大金融體系的杠桿，并且使得各類(lèi)不在監管視野內的“影子銀行”迅速擴張，進(jìn)一步增大金融體系的波動(dòng)性。因而，有效抑制漸進(jìn)性改革的結構性套利機會(huì )，是防范化解系統性金融風(fēng)險、提升金融為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)質(zhì)效的關(guān)鍵。這就需要依靠金融體系外部的力量，最主要的是加強恰當的政府干預與制度約束，唯其如此，方能從全局著(zhù)眼，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰，切實(shí)維護國家金融安全。多年來(lái)的實(shí)踐表明，在堅持市場(chǎng)化取向、穩步推進(jìn)金融改革發(fā)展的同時(shí)，恰當的政府干預和制度約束起到了舉旗定向、穩定大局的關(guān)鍵作用，有效地遏制了破壞金融生態(tài)、滋生金融風(fēng)險的套利及腐敗行為，而干預不足、干預不當則不可避免地陷入亂象叢生、風(fēng)險積聚的困境。

　　（三）內外兼顧、激勵相容的金融安全策略

　　隨著(zhù)世界百年未有之大變局的加速演進(jìn)，地緣政治博弈中金融工具“武器化”的趨勢日益明顯，內外因素錯綜交織，金融安全與國家安全的界限日益模糊。中國崛起、“修昔底德陷阱”導致資本主義國家冷戰思維日趨嚴重，維護中國金融安全，既要面對由外部經(jīng)濟金融環(huán)境疊加政治生態(tài)環(huán)境不確定性帶來(lái)的風(fēng)險，又要面對由經(jīng)濟體系內部生發(fā)的不確定性事件導致的金融發(fā)展不確定性和風(fēng)險。

　　一是內外兼顧。于內，中國金融體系存在的內在脆弱性和系統性風(fēng)險的隱患不容忽視。多年的經(jīng)濟持續高速發(fā)展，金融體系累積了大量風(fēng)險，而金融業(yè)新一輪對外開(kāi)放，不同風(fēng)險的交叉、疊加、共振和傳染都可能引發(fā)金融脆弱性風(fēng)險。為有效維護金融穩定和金融安全，在設立國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )負責系統性金融風(fēng)險防范處置和維護金融穩定重大政策的同時(shí)，我國采取了堅持宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)行為監管兩手抓、健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架的策略，微觀(guān)行為監管注重完善現代金融企業(yè)制度，完善公司法人治理結構，優(yōu)化股權結構，建立有效的激勵約束機制，強化風(fēng)險內控機制建設，加強外部市場(chǎng)約束；宏觀(guān)審慎管理則以“宏觀(guān)、逆周期、防傳染”的視角，從時(shí)間和結構兩個(gè)維度，在采用逆周期調節工具平滑金融體系順周期波動(dòng)的同時(shí)，以統籌監管系統重要性金融機構、金融控股公司、重要金融基礎設施為重點(diǎn)，強化綜合監管和功能監管，完善金融風(fēng)險化解相關(guān)主體約束機制，健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系，發(fā)揮金融穩定保障基金、存款保險制度和行業(yè)保障基金在風(fēng)險處置中的作用，提升監管科技水平，防范系統性金融風(fēng)險跨機構、跨市場(chǎng)、跨部門(mén)和跨境傳染。然而，盡管具有“時(shí)變”特征的逆周期調節宏觀(guān)審慎管理可以有效“熨平”短期波動(dòng)，倘若調節力度過(guò)強，卻可能刺激經(jīng)濟泡沫、導致金融風(fēng)險加劇，且頻繁的逆周期調節不利于形成穩定的市場(chǎng)預期，甚至會(huì )引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩、杠桿率攀升等內生問(wèn)題而加劇結構性問(wèn)題，使得一國經(jīng)濟增長(cháng)潛力和活力難以持續。為了克服逆周期調節這一缺陷，我國在充分借鑒西方新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)關(guān)于逆周期宏觀(guān)審慎管理論述的基礎上，結合對宏觀(guān)審慎政策實(shí)踐的深入思考，確立了統籌協(xié)調逆周期調節與跨周期調節的指導思想。跨周期調節與逆周期調節相結合，有利于在平抑短期經(jīng)濟波動(dòng)的同時(shí)，更好地解決影響中長(cháng)期發(fā)展的結構性、體制性問(wèn)題，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，統籌好金融發(fā)展與金融安全，實(shí)現穩增長(cháng)防風(fēng)險長(cháng)期動(dòng)態(tài)均衡。

　　于外，跨境資本尤其是短期跨境資本流動(dòng)具有逐利性、易超調和順周期性等特點(diǎn)，短期資本大進(jìn)大出、快進(jìn)快出極易引發(fā)跨境風(fēng)險甚至金融危機，金融機構通過(guò)金融合約關(guān)聯(lián)和/或持有共同風(fēng)險敞口所形成的“穩健但脆弱”的金融網(wǎng)絡(luò )聯(lián)結日益緊密，疊加全球主要經(jīng)濟體財政政策和貨幣政策調整形成的風(fēng)險外溢，有可能對我國金融安全形成外部沖擊，因而完善參與全球金融安全治理機制勢在必行。2017年，我國在實(shí)踐探索中提出了跨境資本流動(dòng)“宏觀(guān)審慎+微觀(guān)監管”兩位一體框架制度，有效維護外匯市場(chǎng)穩定，促進(jìn)跨境資金雙向均衡流動(dòng)，提升了防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險和維護國家經(jīng)濟金融安全的能力；通過(guò)加快推進(jìn)人民幣國際化、拓展雙邊清算合作、強化人民幣跨境支付系統（CIPS）應用、推動(dòng)人民幣數字貨幣建設、強化香港國際金融中心地位、完善內地資本市場(chǎng)建設等舉措有序降低對美元體系的依賴(lài)。我國積極參與國際金融秩序優(yōu)化治理，增強新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家的金融話(huà)語(yǔ)權，主張應該完善全球金融安全網(wǎng)，加強在金融監管、國際稅收、反腐敗領(lǐng)域合作，建設穩定、抗風(fēng)險的國際貨幣體系，改革特別提款權貨幣籃子組成，加強國際和區域金融合作機制的聯(lián)系，建立金融風(fēng)險防火墻，提高世界經(jīng)濟抗風(fēng)險能力。

　　二是激勵相容，為維護全球金融安全提供中國智慧和中國方案。“金融三元悖論”認為，金融穩定、獨立的國內金融政策、金融體系的全球化，三者只有二者可以同時(shí)存在。這意味著(zhù)金融全球化對一國金融安全及金融政策有效性的影響不容忽視，監管套利的存在使得國際合作成為必要，唯其如此，方能提高金融政策的有效性并遏制其外溢性。金融全球化的一個(gè)重大隱患是金融風(fēng)險的快速傳染從而引發(fā)全球金融危機，使得經(jīng)濟運行的不確定性大大增加。在經(jīng)濟金融全球化背景下，金融安全既包括國際貨幣基金組織倡導建立全球金融安全網(wǎng)所要處理的流動(dòng)性不足、債務(wù)過(guò)高等與客觀(guān)困難有關(guān)的無(wú)意安全問(wèn)題，也包括特定國家通過(guò)金融基礎設施武器化沖擊別國穩定或運用制裁手段限制他國金融主體運營(yíng)等相關(guān)的有意安全問(wèn)題。金融安全的參與主體是追求自身利益最大化的理性行為體，如何實(shí)現激勵相容，維護安全和穩定，構建金融安全共同體，“大禹改進(jìn)” 是關(guān)鍵。亦即，讓來(lái)自其他行為體的有意安全威脅能力轉變?yōu)榉揽毓餐臒o(wú)意安全威脅的能力。金融領(lǐng)域的有意安全威脅在逆轉威脅意圖之后，各國不僅不再構成彼此的金融安全威脅，而且還能形成共同應對無(wú)意金融安全威脅的能力，從而顯著(zhù)提升整體金融安全水平。

　　中國始終重視共識的達成與制度的建設，倡導各國秉持共同、綜合、合作、可持續的安全觀(guān)，推動(dòng)構建均衡、有效、可持續的安全架構，呼吁各國加強政策協(xié)調，減少負面外溢效應，共同維護金融穩定與金融安全。鑒于當下全球金融穩定和安全的主要威脅來(lái)自資本流動(dòng)波動(dòng)、氣候變化和與大流行病相關(guān)的外部沖擊，中國持續加強與全球金融安全網(wǎng)（GFSN）核心機構國際貨幣基金的協(xié)作，推動(dòng)全球和地區金融安全網(wǎng)不斷提升共同應對無(wú)意金融安全威脅的能力；開(kāi)展本幣互換，維護區域金融穩定；推動(dòng)主要經(jīng)濟體中央銀行加強溝通，避免政策分歧導致市場(chǎng)預期劇烈波動(dòng)；促成擴大國際貨幣基金組織向低收入國家提供優(yōu)惠貸款的“減貧與增長(cháng)信托”規模以及設立向低收入國家、中等收入國家提供長(cháng)期貸款的“韌性與可持續信托”；參與發(fā)起監管機構綠色金融網(wǎng)絡(luò )（NGFS）和可持續金融國際平臺，深化可持續金融領(lǐng)域的國際合作；與G20各國共同制定并實(shí)施了“暫緩最貧困國家債務(wù)償付的倡議”，支持最貧困國家應對疫情挑戰。針對全球金融安全網(wǎng)的覆蓋范圍尤其是新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體仍然存在嚴重不平等的現實(shí)，中國始終致力于推動(dòng)金融安全的地區性融資安排（RFAs），積極推動(dòng)清邁倡議多邊化（CMIM）進(jìn)程修正案于2021年3月31日正式生效，將除美元外使用成員國本幣融資制度化，增強了應對外部流動(dòng)性需求和國際收支困難的緩沖，充分體現了我國為促進(jìn)全球金融安全合作的“大禹改進(jìn)”努力與穩定全球金融市場(chǎng)的大國擔當。

　　結語(yǔ)

　　中國式現代化道路因其生成于特定的歷史、社會(huì )、經(jīng)濟與政治的情境與視域而有其獨有的特殊性，正所謂“理一分殊、月映萬(wàn)川”，探討中國式現代化在解決世界現代化的普遍性問(wèn)題過(guò)程中所展現出來(lái)的特殊性背后的學(xué)理，無(wú)疑有助于凝煉現代化道路可資鏡鑒的理論建構，為世界現代化貢獻中國智慧。基于此，本文以金融學(xué)視角討論中國式現代化道路，重點(diǎn)從“發(fā)展”“改革”“安全”三條關(guān)鍵線(xiàn)索考察了中國式現代化的獨特內涵與邏輯架構。

　　金融發(fā)展是為中國式現代化道路充實(shí)物質(zhì)基礎的主要途徑，“好金融”對于中國式現代化道路涵蓋的各個(gè)構面，即人口規模巨大、全體人民共同富裕、物質(zhì)文明和精神文明相協(xié)調、人與自然和諧共生、走和平發(fā)展道路發(fā)揮著(zhù)積極且不容忽視的重要作用，“壞金融”則不然。好金融與壞金融的思想根源差異，就在于是否秉持了“金融與經(jīng)濟共生共榮”理念。這一理念解釋了為什么中國政府持續而普遍地對金融體系實(shí)施干預，中國還能夠實(shí)現高速經(jīng)濟增長(cháng)并保持基本金融穩定。金融始終堅持為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，致力于現實(shí)實(shí)體經(jīng)濟同金融的良性循環(huán)，避免“脫實(shí)向虛”和過(guò)度金融化，正是中國式現代化道路積累并應一以貫之且可供世界現代化借鑒的寶貴經(jīng)驗。

　　金融改革是為中國式現代化道路提供動(dòng)力源泉的主要舉措，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)制度創(chuàng )新減少金融摩擦，有效降低信息不對稱(chēng)和交易成本，穩定經(jīng)濟主體對未來(lái)的預期，避免追求短期利益最大化的機會(huì )主義行為，充分發(fā)揮金融業(yè)對協(xié)調重大經(jīng)濟結構、優(yōu)化生產(chǎn)力布局、提高人民生活福祉、提升國家競爭力的重要作用，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)。這一作用機理不僅有著(zhù)深厚的理論支撐，更有著(zhù)來(lái)自中國式現代化道路的經(jīng)驗證據。中國金融供給側結構性改革實(shí)行以來(lái)所取得的成績(jì)及對高質(zhì)量發(fā)展和中國式現代化道路的促進(jìn)，充分證明了提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、不斷激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展活力于推動(dòng)現代化進(jìn)程的重要性和必要性。

　　金融安全是為中國式現代化道路筑牢安全屏障的重要條件，需要堅持統籌金融發(fā)展與金融安全的系統思維，以恰當的政府干預與制度約束形成制度保障，有效阻遏宏觀(guān)金融內生不穩定狀態(tài)，抑制漸進(jìn)性改革進(jìn)程中的結構性套利機會(huì )。在金融安全與國家安全界限日益模糊的背景下，中國式現代化道路實(shí)質(zhì)上形成了內外兼顧、激勵相容的金融安全策略安排。為促進(jìn)全球金融安全合作，中國致力于以“大禹改進(jìn)”將其他行為體的有意金融安全威脅能力轉變?yōu)榉揽毓餐臒o(wú)意金融安全威脅的能力，為以金融力量保障現代化道路提供了可資借鑒的方案。

　　在全面建設社會(huì )主義現代化國家新時(shí)期，金融要肩負起更重要的發(fā)展、改革與安全保障工作，其工作重點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面。

　　一是堅持黨對金融工作的集中統一領(lǐng)導，以恰當的政府干預和制度約束建構金融安全“防火墻”，強化金融改革政治擔當，重視提高政府部門(mén)駕馭金融工作能力，發(fā)揮國有金融部門(mén)在降低金融風(fēng)險發(fā)生概率方面的積極作用；強化對行政權力運行的制約和監督，探索建立一體推進(jìn)懲治金融腐敗和防控金融風(fēng)險相關(guān)機制。

　　二是牢固樹(shù)立金融經(jīng)濟共生共榮的理念，從系統循環(huán)的視角深刻認知金融與實(shí)體經(jīng)濟實(shí)現良性循環(huán)的重要性與必要性，以之作為制定金融政策、制度和監管規則的指針，避免“脫實(shí)向虛”和過(guò)度金融化，疏導金融體系流動(dòng)性精準有效地流向實(shí)體經(jīng)濟，精準滴灌經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效，為中國式現代化道路奠定厚實(shí)的物質(zhì)基礎。

　　三是持續推進(jìn)以降低信息不對稱(chēng)與金融交易成本繼而減少金融摩擦為核心的金融供給側結構性改革，調整優(yōu)化金融體系結構，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，加強和完善現代金融監管，完善金融市場(chǎng)基礎性制度，構建全方位多層次金融支持服務(wù)體系，不斷增強金融供給對金融需求的響應能力，推進(jìn)金融要素市場(chǎng)化改革，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，提高金融資源配置效率。

　　四是統籌金融發(fā)展和金融安全，有機結合跨周期與逆周期宏觀(guān)調控政策，進(jìn)一步健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架，健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系，加強跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區域金融風(fēng)險識別和預警，加強系統重要性金融機構和金融控股公司的監管，抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險工作，健全防范化解風(fēng)險長(cháng)效機制，筑牢金融安全網(wǎng)，堅決守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)；積極參與全球金融安全治理，以持續的“大禹改進(jìn)”為中國式現代化道路爭取安全的發(fā)展環(huán)境。